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原油周报
信达动力
本文源自陈诉:《原油周报：好意思联储按时降息，海外油价窄幅触动》 | 发布时候：2024年12月22日 | 发布陈诉机构：信达证券策划建立中心 | 陈诉作家：左前明（金麒麟分析师），动力行业首席分析师，S1500518070001；胡晓艺，石化行业策划员，S1500524070003。
摘抄
【油价追想】端正2024年12月20日当周，油价督察窄幅触动。本周，供给端援救包括西方国度对俄罗斯及伊朗的制裁导致原油供应可能收紧，好意思国原油和馏分油库存减少。需求端中国11月原油进口量仍同比下降，激励市集对石油需求的担忧。同期，好意思联储按时降息，但油价涨幅也受限于来岁好意思联储放缓降息圭表的出路。总体来看，油价督察相造反跌节律。截止本周五（12月20日），布伦特、WTI油价分裂为72.56、69.46好意思元/桶。
【油价不雅点】咱们合计，本轮油价周期的本体在于供给端，一些产油国或由畴前的份额竞争策略转为挺价保收益策略，一些产油国或本人面对增产智力的瓶颈。尤其是过往的好意思、沙、俄三足鼎峙方法，演酿成现时成本开支严慎和资源劣质化导致产量面对达峰的好意思国，与通过OPEC+机制互助在沿途的沙、俄进行的不合称两方博弈，以沙特为首的OPEC+粗略通过调控剩余产能对油价产生更大的边缘影响。关于异日油价预测，咱们合计，好意思国石油斥地面对资源劣质化和成本通胀双重压力，以沙特为首的OPEC+督察高油价意愿和智力仍莫得弱化，原油供给偏紧的方法并未发生根人性转换，油价高位援救仍然存在。而在新旧动力转型中，原油需求仍在增长，寰宇或将捏续多年面对原油供需偏紧问题，中长久来看油价或将捏续督察中高位。
【原油价钱】端正2024年12月20日当周，布伦特原油期货结算价为72.56好意思元/桶，较上周下降1.93好意思元/桶（-2.59%）；WTI原油期货结算价为69.46好意思元/桶，较上周下降1.83好意思元/桶（-2.57%）；俄罗斯Urals原油现货价为67.68好意思元/桶，较上周下降0.63好意思元/桶（-0.92%）；俄罗斯ESPO原油现货价为69.78好意思元/桶，较上周下降0.86好意思元/桶（-1.22%）。
【海上钻井劳动】端正2024年12月16日当周，寰宇海上自升式钻井平台数目为385座，较上周减少2座，主要受非洲和中东地区较上周分裂减少1、2台影响；寰宇海上浮式钻井平台数目为141座，较上周减少2座，其中北好意思地区和欧洲地区较上周各减少1台。
【好意思国原油供给】端正2024年12月13日当周，好意思国原油产量为1360万桶/天，较上周减少3万桶/天。端正2024年12月20日当周，好意思国活跃钻机数目为483台，较上周加多1台。端正2024年12月20日当周，好意思国压裂车队数目为210部，较上周减少7部。
【好意思国原油需求】端正2024年12月13日当周，好意思国真金不怕火厂原油加工量为1661.1万桶/天，较上周减少4.8万桶/天，好意思国真金不怕火厂开工率为91.80%，较上周下降0.6pct。
【好意思国原油库存】端正2024年12月13日当周，好意思国原油总库存为8.14亿桶，较上周减少41.5万桶（-0.05%）；计谋原油库存为3.93亿桶，较上周加多51.9万桶（+0.13%）；买卖原油库存为4.21亿桶，较上周减少93.4万桶（-0.22%）；库欣地区原油库存为2300.2万桶，较上周加多10.8万桶（+0.47%）。
【好意思国制品油库存】端正2024年12月13日当周，好意思国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分裂为22203.7、1645.2、11815.5、4133.2万桶，较上周分裂+234.8（+1.07%）、-7.6（-0.46%）、-318.0（-2.62%）、-57.5（-1.37%）万桶。
干系方向：中国海油/中国海洋石油(600938.SH/0883.HK)、中国石油/中国石油股份 (601857.SH/0857.HK)、中国石化/中国石油化工股份(600028.SH/0386.HK)、中海油服/中海油田劳动 (601808.SH/2883.HK)、海油工程(600583.SH)、中曼石油(603619.SH)等。
风险身分：（1）地缘政事身分对油价出现大幅度的扰乱。（2）宏不雅经济增速下滑，导致需求端衰颓。（3）OPEC+定约修改石油供应策画的风险。（4）好意思国打消对伊朗制裁，伊朗原油快速转头市集的风险。（5）好意思国对页岩油坐褥环保、融资等政策更动的风险。（6）新动力加大替代传统石油需求的风险。（7）寰宇2050净零排放政策更动的风险冰球突破九五至尊娱乐网。
一周原油点评：
▪油价追想▪
端正2024年12月20日当周，油价督察窄幅触动。本周，供给端援救包括西方国度对俄罗斯及伊朗的制裁导致原油供应可能收紧，好意思国原油和馏分油库存减少。需求端中国11月原油进口量仍同比下降，激励市集对石油需求的担忧。同期，好意思联储按时降息，但油价涨幅也受限于来岁好意思联储放缓降息圭表的出路。总体来看，油价督察相造反跌节律。截止本周五（12月20日），布伦特、WTI油价分裂为72.56、69.46好意思元/桶。
▪油价不雅点▪
受动力政策、投资者压力、成本上升、优质区块损耗等影响，好意思国页岩油长久增产智力有限且存在瓶颈；加之好意思国异日几年将捏续补充2022年开释的计谋原油储备，市集上买卖原油库存放量有限，且将进一步抽紧寰宇供应；俄罗斯或将因成本开支不及加快原油产能衰减，俄罗斯原油长久产量或将下降；好意思国与伊朗谈判有概略情味，2023年伊朗已出现增产，现时即使伊朗全部开释剩余产能，也仅有不到50万桶/天，影响智力有限；好意思国虽已消弱对委内瑞拉看护，但受投资和重油建立期间等问题影响，委内瑞拉短期无剩余产能供其大幅增产，且现时的暂时性制裁消弱已明确不会陆续。咱们合计，现时OPEC+减产定约减产控价的智力较强，虽在2024.10至2025.9逐渐退出220万桶/天自发减产，但2022.10领先启动的200万桶/日集体减产和2023.4领先启动的165万桶/日自发减产仍延迟至2025.12，且OPEC+重申应承完了和督察踏实的石油市集，长久来看，沙特阿好意思已不再扩大原油产能。把柄咱们测算，即使接洽到经济增速放轻率新旧动力转型，2024-2026年寰宇原油需求仍有望保捏增长，原油供给智力较难高傲需求增量。因此咱们合计从中长久来看，油价或将捏续处于中高位启动。
咱们合计，在市集对原油需求捏续担忧的情谊下，本轮油价周期推升的本体在于供给端，寰宇主要产油国的成本开支和产量开释，或由畴前的份额竞争策略转为挺价保收益策略，或本人面对增产智力的瓶颈。尤其是过往的好意思、沙、俄三足鼎峙方法，演酿成现时成本开支严慎和资源劣质化导致产量面对达峰的好意思国，与通过OPEC+机制互助在沿途的沙、俄进行的不合称两方博弈，即畴前成本开支不及和资源劣质化激励确现时的原油供给弹性有限，从而使得以沙特为首的OPEC+粗略通过调控剩余产能对油价产生更大的边缘影响。关于异日油价预测，咱们合计，好意思国石油斥地面对资源劣质化和成本通胀双重压力，以沙特为首的OPEC+督察高油价意愿和智力仍莫得弱化，原油供给偏紧的方法并未发生根人性转换，油价高位援救仍然存在。而在新旧动力转型中，原油需求仍在增长，寰宇或将捏续多年面对原油供需偏紧问题，中长久来看油价或将捏续督察中高位。
石油石化板块证据：
端正2024年12月20日当周，沪深300着落0.14%至3927.74点，石油石化板块着落1.41%。
端正2024年12月20日当周，油气斥地板块飞腾1.15%，真金不怕火葬与贸易板块着落1.45%，油服工程板块着落2.91%。
端正2024年12月20日当周，油气斥地板块自2022年以来涨幅175.93%，真金不怕火葬及贸易板块自2022年以来涨幅27.02%，油服工程板块自2022年以来飞腾7.18%。
▪上游板块公司股价证据▪
端正2024年12月20日当周，上游板块股价证据较好的为中国石油股份H（+2.30%）、中国海油（+1.37%）、中国海洋石油H（+1.24%）。
原油价钱：
原油价钱：端正2024年12月20日当周，布伦特原油期货结算价为72.56好意思元/桶，较上周下降1.93好意思元/桶（-2.59%）；WTI原油期货结算价为69.46好意思元/桶，较上周下降1.83好意思元/桶（-2.57%）；俄罗斯Urals原油现货价为67.68好意思元/桶，较上周下降0.63好意思元/桶（-0.92%）；俄罗斯ESPO原油现货价为69.78好意思元/桶，较上周下降0.86好意思元/桶（-1.22%）。
原油价差：端正2024年12月20日当周，布伦特-WTI期货价差为3.1好意思元/桶，较上周收窄0.1好意思元/桶；布伦特现货-期货价差为1.02好意思元/桶，较上周扩大0.27好意思元/桶；布伦特-俄罗斯Urals价差为4.88好意思元/桶，较上周收窄1.3好意思元/桶；WTI-俄罗斯Urals价差为1.78好意思元/桶，较上周收窄1.2好意思元/桶；布伦特-俄罗斯ESPO价差为2.78好意思元/桶，较上周收窄1.07好意思元/桶；WTI-俄罗斯ESPO价差为-0.32好意思元/桶，较上周收窄0.97好意思元/桶。
干系指数：端正2024年12月20日，好意思元指数为107.84，较上周飞腾0.84%；LME铜现货结算价为8793.00好意思元/吨，较上周着落2.18%。
海上钻井劳动：
已签协议的钻井平台数目：端正2024年12月16日当周，寰宇海上自升式钻井平台数目为385座，较上周减少2座，主要受非洲和中东地区较上周分裂减少1、2台影响；寰宇海上浮式钻井平台数目为141座，较上周减少2座，其中北好意思地区和欧洲地区较上周各减少1台。
原油板块：
▪原油供给▪
产量板块：端正2024年12月13日当周，好意思国原油产量为1360万桶/天，较上周减少3万桶/天。
钻机板块：端正2024年12月20日当周，好意思国活跃钻机数目为483台，较上周加多1台。
压裂板块：端正2024年12月20日当周，好意思国压裂车队数目为210部，较上周减少7部。
▪原油需求▪
好意思国真金不怕火厂：端正2024年12月13日当周，好意思国真金不怕火厂原油加工量为1661.1万桶/天，较上周减少4.8万桶/天，好意思国真金不怕火厂开工率为91.80%，较上周下降0.6pct。
中国真金不怕火厂：端正2024年12月19日，主营真金不怕火厂开工率为72.07%，较上周下降0.65pct。端正2024年12月18日，山东地真金不怕火开工率为57.57%，较上周下降1.27pct。
▪原油出进口▪
端正2024年12月13日当周，好意思国原油进口量为664.9万桶/天，较上周加多66.5万桶/天（+11.11%），好意思国原油出口量为489.5万桶/天，较上周加多179.6万桶/天（+57.95%），净进口量为175.4万桶/天，较上周减少113.1万桶/天（-39.20%）。
▪原油库存▪
端正2024年12月13日当周，好意思国原油总库存为8.14亿桶，较上周减少41.5万桶（-0.05%）；计谋原油库存为3.93亿桶，较上周加多51.9万桶（+0.13%）；买卖原油库存为4.21亿桶，较上周减少93.4万桶（-0.22%）；库欣地区原油库存为2300.2万桶，较上周加多10.8万桶（+0.47%）。
端正2024年12月20日当周，寰宇原油水上库存（包括在途和浮仓）为11.1亿桶，较上周-933.9万桶（-0.84%）。其中，寰宇原油浮仓库存为7138.3万桶，较上周+466.1万桶（+6.53%）；寰宇原油在途库存为10.43亿桶，较上周-1400万桶（-1.34%）。
制品油板块：
▪制品油价钱▪
北好意思市集：端正2024年12月20日当周，好意思国柴油、汽油、航煤周均价分裂为94.36（+1.65）、82.00（-0.57）、89.46（+2.18）好意思元/桶；与原油差价分裂为20.91（+1.06）、8.55（-1.16）、16.01（+1.59）好意思元/桶。
欧洲市集：端正2024年12月20日当周，欧洲柴油、汽油、航煤周均价分裂为92.62（+2.06）、94.70（+1.15）、96.34（+1.76）好意思元/桶；与原油差价分裂为19.18（+1.47）、21.25（+0.56）、22.89（+1.17）好意思元/桶。
东南亚市集：端正2024年12月20日当周，新加坡柴油、汽油、航煤周均价分裂为90.34（+2.42）、82.40（+0.93）、89.07（+1.80）好意思元/桶；与原油差价分裂为16.83（+1.78）、8.71（+0.10）、15.49（+1.08）好意思元/桶。
▪制品油供给▪
产量方面：端正2024年12月13日当周，好意思国制品车用汽油、柴油、航空煤油产量分裂为987.2、509.4、179.7万桶/天，较上周分裂-17.3（-1.72%）、-13.5（-2.58%）、-13.9（-7.18%）万桶/天。
▪制品油需求▪
滥用方面：端正2024年12月13日当周，好意思国制品车用汽油、柴油、航空煤油产量分裂为987.2、509.4、179.7万桶/天，较上周分裂-17.3（-1.72%）、-13.5（-2.58%）、-13.9（-7.18%）万桶/天。
出行数据：端正2024年12月19日，好意思国周内机场游客安检数为1688.09万东谈主次，较上周加多58.06万东谈主次（+3.56%）。
▪制品油出进口▪
汽油板块：端正2024年12月13日当周，好意思国车用汽油进口量为5.7万桶/天，较上周减少4.5万桶/天（-44.12%）；出口量为101.2万桶/天，较上周减少2.7万桶/天（-2.60%）；净出口量为95.5万桶/天，较上周加多1.8万桶/天（+1.92%）。
柴油板块：端正2024年12月13日当周，好意思国车用汽油进口量为5.7万桶/天，较上周减少4.5万桶/天（-44.12%）；出口量为101.2万桶/天，较上周减少2.7万桶/天（-2.60%）；净出口量为95.5万桶/天，较上周加多1.8万桶/天（+1.92%）。
航煤板块：端正2024年12月13日当周，好意思国航空煤油进口量为7.5万桶/天，较上周减少8.5万桶/天（-53.13%）；出口量为24.3万桶/天，较上周加多2.4万桶/天（+10.96%）；净出口量为16.8万桶/天，较上周加多10.9万桶/天（+184.75%）。
▪制品油库存▪
好意思国制品油：端正2024年12月13日当周，好意思国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分裂为22203.7、1645.2、11815.5、4133.2万桶，较上周分裂+234.8（+1.07%）、-7.6（-0.46%）、-318.0（-2.62%）、-57.5（-1.37%）万桶。
新加坡制品油：截止至2024年12月18日，新加坡汽油、柴油库存分裂为1420、1359万桶，较上周分裂-55.2（-3.74%）、-81.0（-5.63%）万桶。
原油期货成交及捏仓板块：
原油期货成交及捏仓：端正2024年12月20日，周内布伦特原油期货成交量为180.21万手，较上周减少3.71万手（-2.02%）。截止至2024年12月17日，周内WTI原油期货多头总捏仓量为182.79万张，较上周加多1.97万张（+1.09%）；非买卖（投契和套利指标捏有）净多头捏仓23.0万张，较上周加多3.99万张（+20.98%）。
风险身分：
（1）地缘政事身分对油价出现大幅度的扰乱。
（2）宏不雅经济增速下滑，导致需求端衰颓。
（3）OPEC+定约修改石油供应策画的风险。
（4）好意思国打消对伊朗制裁，伊朗原油快速转头市集的风险。
（5）好意思国对页岩油坐褥环保、融资等政策更动的风险。
（6）新动力加大替代传统石油需求的风险。
（7）寰宇2050净零排放政策更动的风险。
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